本文作者溫天納，為資深投資銀行家。慣以粵語落筆行文。為保留原文原汁原味，本編未做轉(zhuǎn)譯。
文：溫天納
上周四及五，內(nèi)地央媒相約筆者進(jìn)行專訪，主要是討論內(nèi)地金融市場未來開放的速度。沒想到開放速度那麼快，內(nèi)地金融業(yè)馬上出現(xiàn)變化，發(fā)展到一個更高層次的市場準(zhǔn)入、更深程度的對外開放階段。
金融產(chǎn)業(yè)的進(jìn)一步互聯(lián)互通更是中國金融市場開放的重大突破。象徵著內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)發(fā)展至今，有實(shí)力、有信心面對外資的直接競爭。筆者在本期「納論神州」分享《上海證券報》的部分訪問內(nèi)容。
內(nèi)地金融業(yè)將對外資開放，涵蓋銀行、證券、保險、基金、期貨、金融資產(chǎn)管理公司等各領(lǐng)域。按照計劃，3年後外資直接或間接投資證券、基金管理、期貨公司的投資比例將不再受限制。在5年後，外資投資設(shè)立經(jīng)營人身保險業(yè)務(wù)的保險公司的投資比例也不再受限制。銀行業(yè)將實(shí)施內(nèi)涵豐富、公平競爭的內(nèi)外一致的銀行業(yè)股權(quán)投資比例規(guī)則。
外資勢增持中小內(nèi)銀
這意味著，幾乎整個內(nèi)地金融行業(yè)將全面對境外投資人開放。內(nèi)地金融業(yè)已做大做強(qiáng)，並在全球市場佔(zhàn)據(jù)一席之地，而未來的前景更值得期待。內(nèi)地金融業(yè)競爭性將進(jìn)一步提高，以競爭促進(jìn)行業(yè)優(yōu)化、繁榮和穩(wěn)健。
首先，內(nèi)地將取消對內(nèi)地銀行和金融資產(chǎn)管理公司的外資單一持股不超過20%、合計持股不超過25%的比例限制，實(shí)施內(nèi)外一致的銀行業(yè)股權(quán)投資比例規(guī)則。目前內(nèi)地金融業(yè)總體運(yùn)行平穩(wěn)，具備了進(jìn)一步開放的良好條件，金融體系能夠接受外資以更高持股比例進(jìn)入。外資對投資內(nèi)地金融業(yè)有明確需求，進(jìn)一步開放也會帶來更多先進(jìn)的經(jīng)營理念、管理方式和多元化投資者。
睜一隻眼閉一隻眼，流水不爭先
他，也許就是情商最高的關(guān)二哥
截至去年年底，估計外資銀行資產(chǎn)佔(zhàn)內(nèi)地銀行類機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)的1.3%，從全球來看處於較低水平。外資的引入必將帶來行業(yè)競爭，未來中小銀行或面臨著收購兼併機(jī)遇，外資股東的加速整合也將引領(lǐng)中小銀行向著高質(zhì)量及細(xì)緻化發(fā)展。
不過，內(nèi)地銀行業(yè)規(guī)模體量較大，外資提高持股比例對資本金要求較高。境外機(jī)構(gòu)大規(guī)模持股內(nèi)地大型銀行的可能性不大，但逐步提高對中小型銀行、保險、證券、期貨公司等持股力度的可能性會相對更大一些。
內(nèi)地證券類機(jī)構(gòu)的開放步伐亦甚快，開放程度更徹底。內(nèi)地決定把單個或多個外國投資者直接或間接投資證券、基金管理、期貨公司的投資比例限制放寬至51%。上述措施實(shí)施3年後，投資比例不受限制。
放寬外資對境內(nèi)證券等機(jī)構(gòu)的持股比例限制，將提高市場的競爭和透明度，最終帶來市場資金成本下降， 有利於實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。這是內(nèi)地資本市場對外開放的新時代，也是在證券、基金、債券方面的互聯(lián)互通機(jī)制開啟後，金融產(chǎn)業(yè)的進(jìn)一步互聯(lián)互通，值得關(guān)注。
估計內(nèi)地金融業(yè)對外開放的下一步將是對外資機(jī)構(gòu)的「國民待遇化」，比如降低資本金規(guī)模門檻等。此外，外資機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入的地域限制、上市和非上市有無細(xì)分等，還需相關(guān)政策進(jìn)一步明晰。會否讓紅籌內(nèi)資以外資方式回流，也是一個值得關(guān)注的話題。從具體業(yè)務(wù)角度，外資金融機(jī)構(gòu)在產(chǎn)品設(shè)計、風(fēng)險控制等方面有優(yōu)勢，外資的先進(jìn)經(jīng)營理念如何與境內(nèi)市場融合值得留意。
進(jìn)軍保險業(yè)方式更靈活
作為內(nèi)地金融業(yè)對外開放進(jìn)程中，開放時間最早、開放程度最大、效果也最明顯的保險行業(yè)，3年後把單個或多個外國投資者投資設(shè)立經(jīng)營人身保險業(yè)務(wù)的保險公司的投資比例放寬至51%，5年後投資比例不受限制。
目前估計共有來自16個國家和地區(qū)的境外保險公司在內(nèi)地設(shè)立了57家外資保險公司，同時外資險企的市場份額逐步擴(kuò)大，從加入世貿(mào)組織之初不足1%，增長到2016年末的5.19%。不過，外資險企的發(fā)展規(guī)模和速度還存在相對緩慢，以及份額佔(zhàn)比較小等問題。此次放寬外資股東的持股比例，無疑將進(jìn)一步激發(fā)國外資本進(jìn)入內(nèi)地市場的動力。
未來，外資進(jìn)入保險業(yè)的組織形式可以更加靈活，在合資公司中可以謀取控股地位，甚至還可以以獨(dú)資子公司的形式經(jīng)營，從而增強(qiáng)了外資保險公司的經(jīng)營靈活性與自由度。同時，進(jìn)一步的開放對於推動保險市場改革、促進(jìn)保險市場競爭、提高市場效率都具有積極的意義。除了股權(quán)比例之外，對外資保險機(jī)構(gòu)地域和業(yè)務(wù)範(fàn)圍的開放，以及產(chǎn)品類別的開發(fā)亦甚為重要。
作為中國的國際金融中心，香港將如何自處，如何把握當(dāng)中的機(jī)遇，值得大家一起深思。（溫天納 / 納論神州）
